像国开行这样的银行，要想办好它，需要解决哪些问题？我觉得首先一个就是要解决资金来源问题。

这一点美国市场发展较好，有一个很重要的原因就是现实的需要，美国的养老金账户制度使得个人账户投资决策需求很大，每个人都需要投资决策，所以产生了巨大的现实需求。2017年9月开始，证监会针对多家加密货币交易所及部分ICO发行人采取了监管行动，一是要求多家虚拟货币交易所将属于证券的虚拟货币下架，遵循证券的监管要求。

香港市场最近开始逐步对ICO（以首次代币发行募集资金的行为，initial coin offering，简称ICO）明确了监管意向，界定了ICO作为证券发售的主要特征。2016年9月，香港金管局推出了金融科技的监管沙盒，让部分银行和合作的科技公司在无需完全符合金管局监管规定的环境下，邀请有限数目的客户参与金融科技项目的试行，从而加快推出产品的速度和降低开发成本。监管者对于数字货币的监管意向越来越清晰 不久前，我与一位做金融科技的朋友讨论，为什么今年出现了如此大的数字货币狂潮？我们认为是数字货币推出来差不多有半年、不到一年的窗口期，监管者可能认为它是一个新事物，需要观望、熟悉一下，就在监管者观望的这段时间出现了狂潮。一家银行到香港分行柜台下单买入后进入交易所主机，正好有交易撮合、成交，到了交易所还要分别到各自买卖双方的证券公司，对相应的资金账户、股票账户实现交割，环节是非常多的。就是大力发展ETF，因为这些智能投顾主要通过ETF作为主要标的，通过不同类别的ETF完成大类资产配置，而ETF往往都是分行业的、分地区的，通过跟踪不同行业ETF的表现，智能投顾给出建议，所以智能投顾的发展需要有种类丰富的ETF作为发展前提。

也可以实现自动化监管，监管机构可以更清晰地维护历史交易和再抵押记录，而且这些记录是不可篡改的，这样就可以确保资产再抵押不会超过监管机构和内部风控、监管设定的警戒线，达到风险审核的要求，从而实现监督和处理风险的要求。为了监测每天产生的庞大信息，构建完善、统一的信息收集、加工处理和分析信息服务平台，搭建评价反馈一体的咨询信息化平台。这时，有的企业便注意到了一个问题：设想能不能来一个规模化的整合？企业的决策者认为，他们可以通过高水平的专家，在这种农村自然村落里将整个沼气系统进行高水平的规划设计。

国际经验里，美国的中小企业署利用财政预算资金为后盾，以贴息和信用担保为主要方式支持小企业的发展，是根据不同阶段不同情况，政府资金支持承担风险损失部分的比重可以调整，比如世界金融危机发生了，原来所说出了风险以后政府分担75%，可以提高到80%或85%，但绝对不提高到100%，一定要把一部分风险因素留给其他伙伴，这样才能形成防止道德风险的可持续性。有一些积极的参与者之后，这个基金实际的运作机制，是由专业化的团队设计具体的融资产品，有很多批次不同称呼的产品，有股权型的、债权型的、各种各样名号的产品，实际上是运用所谓金融工程工具，对应实际生活需要，设计各种类型的金融产品。（四）形成定制化的理性供给管理解决方案。多年存在的金融供需不匹配的矛盾，显然是可以纳入十九大党中央总结的人民美好生活需要和不平衡、不充分的发展之间的矛盾之中的。

但财政单独承担风险是一个不可持续的机制，因为会导致其他主体的所谓道德风险——就是自身和风险因素无关，那么既不讲节约，也不讲效益，整个过程就演变成了财政投入的无底洞，成了一个财政无法向公众透明地报告财政运用纳税人的钱怎样追求绩效的不良局面是不可持续的机制，。而供给管理、供给侧结构性改革，就是要应对非常复杂、大量具体的结构化解决方案，努力形成高水平的绩效结果——这是我们必须应对的挑战，也是在乡村振兴和县镇发展中政策性融资怎样才能够适应需要、形成有效供给的一个必然要求给出高水平答卷的问题。

如何限制设租寻租发生的可能性？十分重要的一条要领，是需要施加有效的、持续的、多重的审计监督，以及需要继续探索如何优化绩效导向下的约束。一个个区域和县乡，都是这个大图景里的组成部分。近几年更多地方在省一级、还有很多的市级，由财政拿出的资金规模大得多了，但这些资金也只是作为母基金，其运作要领是绝对不允许其直接进入项目决策，是由母基金带出一批子基金，产生投入资金规模的放大效应，而跟上来形成的子基金带有社会众筹的性质，是由非政府主体更多地把资金投入，并在投入以后由子基金的专业团队，决定实际上挑选哪些具体的支持对象，运用资金支持来达到实际上带有政策性融资特征的项目投入，以贯彻当地的发展战略，支持当地有意识地优化结构的重点项目。财政资金不求分红，实际上使使其他的参与者感觉风险水平降低，获益前景加分，使他们参加这样一个产业基金的意愿提高了。

支持机制的第二个特征与要领，是对于三农、小微、绿色发展等乡村的经济活动中，所有需要资金支持而必须纳入政策性支持轨道的这些支持对象，到底支持谁不支持谁，必须是以阳光化、规范化和引入专业化集体决策机制形成遴选过程。过去的商业性金融无法可持续地支持小微的融资活动，但是在现实生活中，互联网+却提供了一种案例：一些互联网公司对于大量基层创业创新者提供的小贷，依靠大数据、云计算等等现代信息技术的支持，形成了自己的信息来源——数据库支撑的技术上认为可行的全套的软件设计和运行。前面所说的风险共担，阳光化的集体决策和遴选机制，还有多重审计监督绩效导向，最后都要以供给侧改革的定制化方案，落在共性之外还必然有个性的各个乡村区域、各个县、各个镇。这种情况再往下发展，是受到桂林旅游业的启发，农户们自己腾出一部分居住空间，配置一些基本的用品以后，可以开展农家乐旅游，这种农家乐的旅游又适应了城镇区域很多社会成员收入提高以后的需要，周末、节假日到这里吃农家饭，到果园里做采摘，呼吸新鲜空气，这既是城镇居民生活质量的提高，同时又是农村居民（农户）进一步提高收入的可行的供应链延伸。

以上两个途径的概略勾画，可以形成关于金融怎么样才能普惠、才能覆盖乡村、县镇的小微、三农和绿色发展这方面的融资要求这一角度上的基本认识。大量实践反复证明，财政与相关的企业、政策性金融机构，以及可以配上支持力量的商业性金融机构等等，虽然相互间风险怎么分担并没有十分呆板的规定，但一定要形成风险共担机制。

这时候，商业性金融对此不敢贸然介入，而政府这方面以财政后盾为支持，就可能把我们认为有政策支持效应的贴息、政策性信用担保贷款和产业基金支持等等加入进来。风险共担是支持机制的基本特征。

这种规划下的升级可能连接的是适应国家政策需要的使养猪形成规模化养猪场（当然养猪场本身怎么再往下延深供应链，还有很多内容值得研究，这种规模化特征发展出来，是向社会化大生产方式的升级），而这个时候，这种自然村落里整合以后优化的基础条件，可以对接的是打造桂林和周边的黄金旅游一条龙路线里的节点。很多年前，一些具有一定规模的银行就专门设立乡镇银行进行试点，某些特定业务对应于农村基层小微企业和乡村振兴、绿色发展等等，但综合来看，并没有形成一个可持续的支持态势。它可以在网上接受基层融资需求者的申请，然后用他们所谓零人工干预的程序在软件系统里自动地做分析处理，来决定是不是可以发放申请者所希望得到的小额贷款。大中型企业一个项目的贷款支持，其规模可能是几十个、几百个小微企业项目规模的总和，总成本差异悬殊，更不用说风险度远不在一个数量级上，首选前者给予支持，而对后者避之唯恐不及，这就是利益驱动之下的利润导向，也是一般市场化资源配置机制所支配的商业金融的必然运行特点，这种锦上添花式的资源配置机制能够解决很大范围内我们所说的经济运行的绩效问题。这些金主们实际上认同的是商业性金融锦上添花的机制：谁的项目可预见的效益水平高，风险度低，他们就特别积极地把资金提供过去给予融资支持。小微金融、普惠金融、绿色金融等是具有鲜明政策色彩的金融形态和金融活动，大多可以归入政策性金融的概念中。

但是所有这些所谓金主，虽然有支持的态度，但实际无法可持续地给予小微企业、三农、绿色低碳发展等需求方意愿中的融资支持。当然，这还需要进一步总结它在实际生活中的利弊得失，而且其经验看来特别适合地方层面怎样形成健康的产业引导基金。

恭城农户以家庭养猪的方式配上沼气池，不仅实际生活质量提高，养猪还可以改善生活和提高农户收入水平，并且猪粪入沼气池解决能源供应问题的同时，实际上伴随农户生活质量提高而有效地保护了植被。（二）建立阳光化、规范化的支持对象遴选机制。

如果没有这样一个机制，出现了失误之后公众不接受，领导也看不下去，这个支持机制必然就半途而废。这个遴选机制，其实是承认不可能有一百个申请、就满足一百项融资需要，从其中必须筛选出一部门给予支持。

形成地方政府辖区内定制化的、符合供给侧结构性改革为主线的理性供给管理解决方案，其难度就在于，绝对不像过去我们已听惯了的需求管理那么简洁——需求管理是属于总量管理，根据经济波动反周期的道理通俗易懂。当然，这种小额贷款支持已经比尤努斯在孟加拉实验多年、得到国际社会肯定的那个小额贷款的水平，大大提高了：尤努斯的小额贷款实际上依靠的风控机制，是熟识人社会里的连坐制，一个自然村落里的农民，取得规模不大的贷款支持，用于养鸡养羊等，谁如果不能按照原来的承诺去还本付息，跟它连坐的这些人，也就都断了今后得到融资支持的可能——依靠这种约束来实行风控。财政作为公共资源的分配体系，很多年前就有以政府财力为后盾而实际上做融资的财政周转金，在改革开放以后，大家也对于财政贴息，以及和商业性信贷结合起来带有政策倾向、带有政策倾斜支持特征的信用担保机制耳熟能详。农户沼气入户以后使用的厨房设备，跟在城镇区域用天然气、液化气没什么区别，也是很规范的灶台和显示仪表，这都是在实际生活中间早就解决了的问题。

这件事过去处理不好，就变成处关系，而在中国的实际生活中这种处关系很容易很快发展到乌烟瘴气、不可持续。企业介入这样一个领域，显然不能理解为简单的学雷锋，它是在商言商，注意到了商机，意识到了这方面自己利用比较优势带来投资回报的可能性，但碰到的瓶颈就是融资支持问题。

上述融资支持过程显然是在金融领域形成了双轨运行，有政策轨，有市场轨，两轨之间处理不好，非常容易产生设租寻租。中国现代化真正的希望，能够在守正出奇的道路上，使中国的超常规现代化追赶-赶超最后形成我们所希望的大发展局面，冲过历史三峡。

这里列举一个可以称为县域经济里以科技产业为主的杭州西湖区的案例。县镇的金融发展是为县镇经济服务的，在县镇经济中，工业、农业、服务业等多种产业对接着基层乡村振兴，并在现实问题中密切关联着小微金融、普惠金融、绿色金融等一系列概念，被决策层和有关部门反复强调。

前面所说到的小微、三农、绿色低碳发展，主要可以归于需要雪中送炭的这一方，而这一方所应该得到融资支持后面的机制建设任务，和锦上添花的机制建设任务是有明显不同的。能不能把这种消耗型的财政资金使用机制和公共资源的投入机制，变成循环型？财政部门希望资金进去以后虽不求它增值，但它能够转起来，跟原来的情况与绩效相对比，这是一种升级取向的创新。主要有以下四个方面： （一）建立风险共担机制。虽然第一条途径扩展了商业性金融覆盖的边界，但并没有解决穷乡僻壤没有电子痕迹农户的融资支持问题。

三、典型案例分析 案例1：广西恭城循环经济模式。沼气池在中国很多的农村区域，都是前些年反复引导和推动的建设重点之一。

改革开放40年，在综合国力提升过程中，从资本的供给方——融资的金主这方面来看，无论是国有的金融体系还是非国有的金融体系，总体上都有雄厚的资金力量。这在西湖区的案例中也非常明显：财政部门出资金形成的这部分股权不求得到分红的回报，但是要求可持续运行，这方面的风险不是财政自己一家担起来的，是各出资方需要一起来考虑创业创新中于利益诉求之下怎样在股份制框架中共担风险。

四、以财政为后盾实施政策融资支持的基本要领 结合案例，于乡村振兴、县镇发展的金融支持方面，可初步总结在构建政策性金融体系中，以创新发展形成可持续机制促进经济升级发展的要领。这种零人工干预的、靠技术创新支持的小贷发放，公司认为风控是过关的，是可持续的，实际形成的融资成本比其他一般的融资，只稍微高一点点，这在过去是无法实现的。